核心观点 CORE VIEW

上周国内外经济数据好于预期，宏观情绪好转，叠加油价维持偏强，塑料价格小幅企稳回升。

短期基本面供需矛盾并不突出，价格或难突破区间震荡。向上的阻力在于需求端难有更进一步突破，而向下来看，目前下游仍处旺季，基差表现偏强，市场低价成交较好，因此价格上下都缺乏较强驱动。

(相关资料图)

中期角度来看，塑料基本面供给增加、需求边际转弱，进口增加的预期尚未改变，中期仍面临向下压力，但供需结构的调整仍需时间，逢高做空09合约可进入关注期。

未来主要风险在于宏观-原油-塑料的传导，关注油价变化，及对成本及生产开工的影响。

风险点：宏观环境超预期，原料价格超预期，供应超预期

逻辑跟踪 LOGICAL TRACE

01

价差方面：

基差维持偏强，月差持续走扩

截至4月14日塑料基差为112元/吨，5-9价差为85元/吨。上周期货价格小幅回稳，但基差表现仍然偏强，显示当下现货相对偏紧。且5-9价差小幅走扩，市场强现实弱预期格局未改。随着05合约进入交割，移仓换月接近尾声，05合约走基差修复逻辑，但09合约弱预期还有一定体现，对价格存在拖累，5-9价差或将继续走扩。

02

需求方面：

开工进入下滑通道，短期需求难有提振

上周农膜开工下降4%至40%，中空上涨1%至51%，管材下降2%至47%，其它板块维持稳定。农膜方面，整体需求趋弱，棚膜需求仍然疲软，地膜较前期明显减弱，企业生产节奏趋缓，行业开工继续下滑。管材方面，部分订单向大厂转移，小厂利润被压缩，工厂开工小幅下滑。后市来看，棚膜需求短时间难有起色，地膜生产旺季基本结束，工厂仍按需采购，给予市场支撑力度有限。

03

供应方面：

国产供应预计增加，市场供应压力不减

上周PE生产企业开工为81.57%，周度环比上涨0.3%。检修损失量6.59万吨，周度环比减少0.78万吨，检修损失量处于中等偏高水平。初步预计本周检修损失量在5.61万吨，环比减少0.98万吨。4月国内检修损失量预计23.6万吨，较3月减少5.47万吨，低于去年同期水平。7月前暂无新增产能，但前期劲海化工、海南炼化及广东石化低价新资源将在市场扩散，预计4月国产供应维持增加，市场供应压力不减。

04

进口方面：

进口到港小幅增量，内外倒挂持续收敛

上周国内市场小幅回稳，美金市场价格延续弱势，市场整体成交气氛依然偏弱，进口商多数小幅让利寻求成交，个别品种货少价挺，内外倒挂持续收敛。随着中东地区检修结束，加上南亚地区斋月，东南亚地区泼水节的影响，部分外围货源逐渐流入国内市场，近期进口到港逐渐恢复稳定，港口库存部分小幅增量，下周进口供应预计维持稳定。

05

库存方面：

库存窄幅波动，整体压力不大

截至4月14日样本生产环节库存和贸易商库存环比下滑，样本港口库存环比增加。需求延续疲弱，上游降价促销为主，生产企业库存稳步下滑。港口库存方面，进口到港有所增量，但周内成交偏弱，港口库存小幅增加。贸易商方面，下游逢低采购为主，周初两天市场成交尚可但随后转淡，贸易商库存小幅波动。

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